25 сентября Конституционный Суд РФ вынес Постановление в связи с жалобой миноритарных акционеров - владельцев привилегированных акций на невыплату дивидендов
В соответствии с российским законодательством акционерное общество имеет право выпускать два типа акций: обыкновенные и привилегированные. При этом обыкновенные акции часто называют «голосующие», так как управление акционерным обществом осуществляется посредством голосования владельцев обыкновенных акций на общем собрании акционеров. Акционерное общество может и не иметь привилегированных акций, решение об их выпуске принимается владельцами обыкновенных акций. Привилегированные акции иногда называют «неголосующими», при этом вопросы, по которым владельцы привилегированных акций принимают участие в голосовании, а также обстоятельства, при которых владельцы привилегированных акций получают право участия в голосовании по расширенному кругу вопросов, четко даны в Федеральном законе «Об акционерных обществах», некоторые положения которого Конституционный Суд признал неконституционными и потребовал внести изменения в федеральный закон.
Подробно ситуация, длившаяся с 2017 года, для разрешения которой Конституционный Суд принял указанное Постановление, описана, в частности, в материале РБК от 25 сентября.
Рассмотрим, какие причины побуждают инвестора покупать привилегированные акции, на какие доходы он рассчитывает и какие риски при этом берет на себя, тем более, если этот акционер является миноритарием. Представить ситуацию, когда миноритарные акционеры, да еще и владельцы привилегированных акций реально могли бы повлиять на решения мажоритарных акционеров - владельцев обыкновенных акций, практически невозможно, как по объективным причинам (согласно ст. 102 Гражданского кодекса РФ в редакции от 11.02.2025 привилегированные акции не могут составлять более 25% от уставного капитала акционерного общества), так и по реалиям функционирования акционерного общества.
Вкладывая деньги в акции как инструменты долевого рынка, инвестор рассчитывает на доход от сложений в результате как роста курсовой стоимости акции, так и выплаты дивидендов.
При этом акционеры несут и риски потери своего капитала, инвестированного в акции общества, являясь его совладельцами, принимающими решения, хотя при этом владельцы привилегированных акций оказываются в более уязвимом положении, так как реально на принятие большинства решений, определяющих деятельность АО, повлиять не могут. В этом случае, принимая решение об инвестировании в акции компании, владелец привилегированных акций вправе рассчитывать хотя бы на преимущественное право получения дивидендов, фактически компенсируя риск невозможности реального управления акционерным обществом.
В существующей редакции Федерального закона «Об акционерных обществах» (первый абзац п. 5 ст. 32 и п. 3 ст. 42) преимущественное право получения дивидендов владельцами привилегированных акций эффективно не защищено. Указанное Постановление Конституционного Суда, вставшего на защиту прав владельцев привилегированных акций, делает инвестирование в такие акции реально менее рискованным с точки зрения преимущественного права получения дивидендов, что, в конечном счете, послужит привлечению на фондовый рынок новых участников, в том числе и розничных инвесторов.
Светлана Панова